黃金熊市會（huì）走多遠

黃金熊市會走多遠

美國自動減（jiǎn）支生效的負麵衝擊嶄（zhǎn）露頭角；美聯儲鷹鴿派寬鬆政策（cè）唇槍舌劍未（wèi）定音（yīn）；歐洲塞浦路斯求援風波剛剛平息；意大利政局動蕩餘音未落……當歐（ōu）美局勢波（bō）濤暗湧之時，黃金(1374.00,-13.40,-0.97%)市場已經悄（qiāo）無聲息開啟（qǐ）了一場衝擊曆史走勢的洗禮。

　　在短短的幾十個小時之內，黃金價格已經創出曆史性的最（zuì）大跌幅，一舉擊破徘徊了將近兩（liǎng）年之久的箱體整理區間。市場一片恐慌，飛（fēi）快（kuài）而猛烈地（dì）下攻，更是令投資者對於黃（huáng）金已經進入熊市的結論深信不疑。但是，當我們平靜下來，細細分析歐（ōu）美的經濟走勢，發（fā）現其經濟的根（gēn）源問題還將限（xiàn）製黃金熊市的（de）征途。

　　從美國2008年底開始第（dì）一輪量化寬鬆政策開始，美股一（yī）路上揚（yáng），至今漲（zhǎng）幅達到67.8%。而若從2009年3月算起，漲幅甚至為132%。那麽，是否可以將美股的一路飄紅，對等地看做美國經濟的欣欣向榮呢？事（shì）實（shí）證明，答案是：NO！近幾年來，美國相繼（jì）出台各（gè）種經濟刺激方案，從量（liàng）化寬鬆政（zhèng）策到扭轉操（cāo）作，從企業救助到為銀（yín）行債務買單，所有刺激計劃的規模總值可能（néng）高達30萬億美元不止，而美國（guó）經濟增（zēng）長額隻僅（jǐn）僅為其中的3%。從（cóng）數據中我們可以看到，在一（yī）個國家經濟發（fā）展的進（jìn）程中，遠遠快於經濟增速的金融產品價格波動隻能用五個字概括：非理性波動。

　　再（zài）看美（měi）國經濟的發展曆史，從美國得益於高新技術的發展令出口發生根本（běn）性轉變開始，美國的經濟已經不再以國際貿易為主要（yào）動（dòng）力，而更（gèng）多的是依靠赤（chì）字消費、信貸創造和降低儲蓄水（shuǐ）平來拉動美國經濟（jì）增長，是美國（guó）金融（róng）業用杠杆為美國經濟創造（zào）出了世界上獨一無二的經濟繁榮（róng）。然而，在經濟繁榮背（bèi）後隱藏的是，經濟增長放緩，工資水平（píng）下降，居民就業惡化，金融杠杆被無限製（zhì）放大來維持生計，導致美國人的收入被迫被用來償付利息，美國經濟金融市場（chǎng）陷入惡（è）性循環。雖然2012年美聯（lián）儲在實施第（dì）三輪寬鬆貨幣（bì）政策時，為美國經（jīng）濟複蘇的定義設定了具體的失業率和（hé）通脹水平（píng）門檻，但是金融泡沫的存在，注定了美國（guó）的失業率和通脹水平在短時間內（nèi）還難以達（dá）到人們（men）的滿意（yì）水平（píng）。而美國的（de）量化寬鬆（sōng）政策對（duì）經濟的（de）刺激（jī）作用也令人質疑，令黃金市場失去了支撐牛市的中流砥柱，這也解釋了當美聯儲對量化寬鬆政策不堅定的同時，黃金市場牛市為（wéi）什麽會坍塌。
　　分析市場風險事件不難發現，支撐金價上漲的利多因素還（hái）在，歐（ōu）美經濟還未實現真正意義上的（de）複蘇（sū），而黃金市場卻開啟熊市，這樣（yàng）快於世界經濟走勢的價格波動，也符合筆者前麵提出的“非理性價格波動”的觀點。依照曆史規律，黃金價格與美元指（zhǐ）數經常呈現負（fù）相關的關係（xì），而從近期美元指數的走勢可以看出，歐債危機的逐步升級，負債困難國（guó）求援問（wèn）題愈演愈烈，美國自動（dòng）減支機製生效，和即將到（dào）來的美國債務（wù）上限問題的預期等一係列風險事件，推動具有避險屬性的美元逐漸走強，同（tóng）時也為金銀熊市的到來埋下伏筆。但（dàn）是美國經濟發展根（gēn）源上的弊端，還（hái）將限（xiàn）製美元指數的進一步上揚（yáng），而黃（huáng）金的熊市前途並（bìng）不會十分順暢。

　　從市（shì）場走勢來看，黃金價格在急速暴跌之（zhī）後，很快將回撤至2009年開啟的這輪漲勢的50%位置，即（jí）千三（sān）美元大（dà）關，而（ér）隨著美國（guó）提高債務上限的日子來臨，美國的主權評級（jí）將再次受（shòu）到威脅（xié），市場預（yù）期還（hái）將再次推動黃金實現觸底反彈的完美（měi）曲線。