黃金熊市會走多遠

黃（huáng）金熊市會走多遠

美國自動（dòng）減支生效的負麵衝擊嶄露頭（tóu）角；美聯儲鷹鴿（gē）派寬鬆政策唇槍舌劍未定音；歐洲塞浦路斯求援風波剛剛平息；意大利政局動蕩餘音未落……當歐美局（jú）勢波（bō）濤（tāo）暗湧之時，黃金(1374.00,-13.40,-0.97%)市場已經悄無聲息開（kāi）啟了一場衝擊曆史走（zǒu）勢的（de）洗禮。

　　在（zài）短短的幾十個小（xiǎo）時之內，黃金價格已經創出曆史性的最大跌幅，一舉擊（jī）破徘徊了將近兩年之久的箱體整理區間。市場（chǎng）一片恐慌，飛快而（ér）猛烈地下攻（gōng），更是令投資者對於黃金已經進入熊市的結論深信不疑。但是，當我們平靜下來，細細分（fèn）析歐美（měi）的經濟（jì）走勢，發現其經濟（jì）的根源（yuán）問題還（hái）將（jiāng）限（xiàn）製黃（huáng）金熊市的征（zhēng）途。

　　從美國2008年底開（kāi）始第一（yī）輪量化寬鬆政（zhèng）策開始，美股（gǔ）一路上（shàng）揚，至今（jīn）漲幅達到67.8%。而若從2009年3月算起（qǐ），漲幅甚至為132%。那麽，是（shì）否可以將美股的一路飄紅，對等地看（kàn）做美國經濟的欣欣向榮呢（ne）？事實證明，答（dá）案是：NO！近幾年來，美國相繼出（chū）台各種經濟刺激方案，從量化寬鬆政策到扭轉操作，從企業救（jiù）助到為（wéi）銀行債務（wù）買單，所有刺激計劃的規模（mó）總值可能高達30萬億美元不止，而美（měi）國經（jīng）濟增長額隻僅僅為其（qí）中的3%。從數據中我們可以（yǐ）看到，在一個國家經濟發展的進程中，遠遠快（kuài）於經濟增速（sù）的（de）金融產品（pǐn）價格波（bō）動隻能用五個字概括：非理性波動（dòng）。

　　再看（kàn）美國（guó）經濟的發展曆史，從美國得益於高新技術的發展（zhǎn）令出口發生根本性轉變開始，美國的經濟已經不再以國（guó）際貿易為（wéi）主要動力，而更多的是依靠赤字消費、信貸創造和降低儲蓄水平來拉動美國經（jīng）濟增長（zhǎng），是美國金融業用杠杆為美國經濟創（chuàng）造出了世界上獨一無二的經濟繁榮。然而，在經濟繁榮背後隱藏的是，經濟增長放緩，工資（zī）水平下降，居民就業惡化，金融杠杆被無限製（zhì）放大來維持生計，導致美國人的（de）收入被迫被用來（lái）償付利息（xī），美國經濟金融市場陷入惡性循環。雖然2012年美聯儲在實施第（dì）三輪寬（kuān）鬆貨幣政策時，為美國經濟複蘇的定義設定了（le）具體的失（shī）業率和通脹水平門檻，但（dàn）是金融泡沫的存（cún）在，注定了美國的失業率和通脹水平在短時（shí）間內還難以達到（dào）人們的（de）滿意（yì）水平。而美國的（de）量化寬鬆政策對經濟的刺激作用（yòng）也令（lìng）人質疑，令黃金市場（chǎng）失（shī）去了支撐牛市的中流砥柱，這也解釋了當美聯儲（chǔ）對（duì）量化寬鬆政策不堅定的同時，黃（huáng）金市場牛市為什麽會（huì）坍塌。
　　分析市場風險事件不（bú）難發（fā）現，支撐金價上漲的利多因素還在（zài），歐（ōu）美經濟還未實現真正意義上的複蘇，而（ér）黃金市場卻開啟熊市（shì），這樣快於世界經濟走勢的價格波動，也（yě）符合筆者前麵（miàn）提（tí）出的“非（fēi）理性價格波動”的觀（guān）點。依照曆史規律（lǜ），黃金（jīn）價格與（yǔ）美（měi）元指數經常呈現負相關的關係，而從近期美元指數的走勢可以看出，歐債危機的逐（zhú）步升級，負債困難（nán）國（guó）求援問題愈演愈烈，美國（guó）自動減支機製（zhì）生效，和即將到來的美國債務上限問題的預期等一係列風險事件，推動具有避險屬性的美元逐漸走強，同時也為金銀熊市的到（dào）來埋下伏筆。但是（shì）美國經濟發展根源上的弊端，還將限製美元指數的進一步上揚，而黃金的熊市前途並不會十分順暢。

　　從市場走勢來看，黃金價格（gé）在急速暴跌之後，很快將回撤至2009年開啟的（de）這輪漲勢的50%位置，即千三美元大關，而隨著美國（guó）提高債務上限的（de）日子來（lái）臨，美國的主權評級（jí）將再次受到威脅，市場預期還將再次推動黃金實現觸（chù）底反彈的完美（měi）曲線。