黃金熊市會走多遠

黃金熊市會走多遠

美國自動減支生效的負麵衝擊嶄露頭角；美聯儲鷹鴿派寬鬆政策唇槍舌劍未定音（yīn）；歐洲塞浦路斯求援風（fēng）波剛剛平息；意大利政局（jú）動蕩餘音未落……當歐美局勢波濤暗湧之時，黃金(1374.00,-13.40,-0.97%)市場已經悄無聲息開啟了一場衝擊曆史（shǐ）走勢的洗禮。

　　在短短（duǎn）的幾十（shí）個小時之內，黃金價格已經創（chuàng）出曆史性的最大（dà）跌幅，一舉（jǔ）擊破徘（pái）徊了（le）將近兩年（nián）之久的箱體整理區間。市場一片恐慌，飛快而猛烈地下攻，更是令（lìng）投資（zī）者對於黃金已經進入熊市的結論深信不疑。但是，當我們平靜（jìng）下來，細細分析歐美（měi）的經濟走（zǒu）勢（shì），發現其經濟的根源問題還將限製黃金熊市的征途。

　　從美國2008年底開始第（dì）一輪量（liàng）化寬鬆政策開始，美股一路上揚，至今漲幅達到67.8%。而若從2009年（nián）3月算起（qǐ），漲幅甚至為132%。那（nà）麽，是否可以將美股（gǔ）的一路飄紅，對等地看做美國經濟的欣欣向榮呢？事實證明，答案是：NO！近幾年來，美國相繼出台各種經濟刺激方案，從量化寬鬆政（zhèng）策（cè）到扭轉操作，從企業救助到為銀行債務買單，所有刺激計劃的規模（mó）總值可能高達30萬億美元不止，而美國經濟增長額隻僅僅（jǐn）為其中的3%。從（cóng）數據（jù）中（zhōng）我（wǒ）們可以看到，在一個國家經（jīng）濟發展的進程中，遠遠快於經濟增速的金融產品（pǐn）價格波動隻能用五個字概（gài）括：非（fēi）理性波動。

　　再（zài）看美國經濟的發展曆史，從（cóng）美國（guó）得益（yì）於高新技術（shù）的發展令出口發生根本性轉變開始，美（měi）國（guó）的經濟已經不再以國際貿易為主要動力，而更多的是依靠赤字消費、信貸創造和（hé）降低儲蓄水平來拉動美國經濟（jì）增長，是美國金融業用杠（gàng）杆為美國經濟創造出了世界上（shàng）獨一無二（èr）的經濟繁榮。然而，在經濟繁榮背後隱藏（cáng）的是，經濟（jì）增長放緩，工資水平下降，居民就業惡化，金融杠杆被無限製放大來維持生計，導致美國人的收入被迫被（bèi）用來償付利息（xī），美國經濟金融市場陷入惡性循環。雖然2012年美聯儲在實（shí）施第三輪寬鬆貨幣政（zhèng）策時，為美國（guó）經濟複蘇（sū）的定義設定了具體的失業率和通脹（zhàng）水（shuǐ）平（píng）門檻（kǎn），但是（shì）金融泡沫的存在，注（zhù）定了美國（guó）的失業率和通脹水（shuǐ）平在短時間（jiān）內還難以達到人們的滿意水平。而美國的量化寬鬆政策對經濟的刺激作用也令人質疑，令黃金市場（chǎng）失去了支撐牛市的（de）中流（liú）砥（dǐ）柱，這也解釋了當美聯儲對（duì）量化寬鬆政策不堅定的同時（shí），黃金市場牛市為（wéi）什麽會坍塌（tā）。
　　分析市場風險事件（jiàn）不難發現，支撐金價上漲的利多因素還在，歐（ōu）美經濟還未（wèi）實現真正意義上的複蘇，而黃（huáng）金市（shì）場卻開（kāi）啟熊市，這樣快於世界經濟走勢的價格波動，也符合筆者前麵提出的“非理性價格波動”的觀（guān）點。依照曆史（shǐ）規律，黃金價格與美（měi）元指數經常呈現（xiàn）負（fù）相關的關係，而從近期美元指數的走勢（shì）可以看出，歐債危機的逐（zhú）步升級，負債困難（nán）國求援問題愈演（yǎn）愈烈，美國自動減支機製生效，和即將到（dào）來的美國債務上限問題的預期等一係（xì）列風險事件，推動具有避險屬性的美元逐漸走（zǒu）強，同時也為金銀熊（xióng）市（shì）的到來埋下伏筆。但是美國經濟發（fā）展根源上的弊（bì）端，還將限（xiàn）製美元（yuán）指數的進（jìn）一步上揚，而黃金的熊市前途並不會十分順暢。

　　從市（shì）場走勢來看，黃金價格在急速暴跌之後，很快將（jiāng）回撤至2009年開啟的這輪漲勢的50%位置，即千三（sān）美元大關，而隨（suí）著美國提高債務上限的日子（zǐ）來臨，美國的主權評級將再次受到威脅，市場預（yù）期還將再次推動黃金實（shí）現觸底反彈的完美曲線。